經濟不景,央行正常應「放水」,卻因為全球供應鏈斷裂令物價上漲,使央行反其道「收水」遏止通脹,這就是我一年多前已講「後疫情時代」下將面臨的「滯脹風險」。對央行而言,這是個「向左走向右走」的難題。特別是對於已有28萬億美元國債的美國,滯脹就是「美元遊戲」的死門。
大家有時間可重溫我這兩年疫情前後所寫的文章,值得大家重溫。局勢正按照劇本一步步的進行,大家要及早部署,然後繫好安全帶,準備坐上大時代的過山車。
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向左走 向右走的大時代
全球各國央行為應對新冠肺炎的疫情,均紛紛減息,重啟大規模量化寬鬆(QE)救市。部份經濟學家以傳統的貨幣經濟理論分析,均認為「無上限量寬」即將會帶來全球史無前例的惡性通脹(hyperinflation)。然而,全球經濟不景氣,加上新冠肺炎等不明朗因素將導致全球需求大幅萎縮,按此推斷理應會出現通縮。那麼,全球物價的走向應該會是向左走(通脹/滯脹)還是向右走(通縮)?這是一個複雜而有趣的議題。
要解題,首先要將複雜的事情簡單化。所有經濟理論都不外乎「供求理論」(即DSE同學仔都會的demand & supply),關鍵是將「供求理論」放在哪一個市場進行分析,而得出綜合的結論。今時今日,我們面對變化最大的主要有兩個市場,一是貨物市場,二是貨幣市場。
大家印象中應該還記得,08年金融海嘯後,美國新增了數以萬億計的貨幣供應,不少經濟學家都認為會引發全球通惡性通脹。然而,惡性通脹最後並沒有到來。原因之一是全球化導致的產能過剩。全球化供應鏈使生產鏈由先進國轉移集中佈局在中國、越南、柬埔寨和印度等新興市場國家,大幅增加全球產能的同時,其低廉的生產成本及關稅的下調大幅降低了物價成本。在全球化供應鏈下,一個國家的物價水平已並非由單一國家的國內的供求所決定,而是以全球產能反映的總供應與全球性需求的角力。
另一方面,量寬新增的貨幣供應沒能有效地流入實體經濟,反而增加了投資/投機性需求,資金追逐高息及風險資產,最後只推升資產價格,要知道資產價格並不會計入消費物價指數(CPI)去衡量通脹水平。這是為何海嘯後的十年,儘管大規模QE,全球的通脹率仍然維持低水平,箇中的原因是全球產能過盛和資金流向資產市場的兩大主因。
以上是08年金融海嘯後十年的情況。然而,今次情況將會比當年有所不同,而且將會更複雜。首先,今次黑天鵝的主角是新冠肺炎,而新冠肺炎的傳播性使人人都不敢外出消費,一切都好像回歸基本,人人都只會搶購日用品,對於非必要的奢侈品需求一下子完全消失,消費意欲預期都會維持低沉相當一段時間。更重要的是,各國的封城封關使經濟完全停頓,全球供應鏈斷裂。正所謂飛得越高,跌得越痛。近年全球經濟一體化發展得越來越成熟,當發展中國家集中生產,已發展國家加強科技的發展和消費,生產要素成本大幅下降,關稅下調,國際貿易效率一日比一日提高。萬萬想不到的是,一個看似完美的「全球供應鏈模式」,竟然被一隻黑天鵝切斷了,還要是完美地解體,一個完美的去全球化(de-globalization)正在發生,各國即時走向供應鏈本地化(localization)。從此,產能不再過剩。
另一方面,正如前文《「對症下藥」還是「落錯藥」?》所講,量化寬鬆手段能夠即時解決的並非實體經濟的問題,要量寬能夠解決經濟問題,其關鍵在於資金流向是否能夠有效流入實體經濟,但事實證明,大部份資金最終只會流向投資/投機,資金追逐資產,最終使資產價格不停上升,情況如08年金融海嘯後十年一樣。因此,要真正救經濟,一定要財政政策和貨幣政策雙管齊下。問題的關鍵就在這裡,錢從何來?同一個題,2016年特朗普上場時我也問過,當時我寫了一篇名為《特朗普上場 (二) - 錢從何來與加息的邏輯》的文章。大家有時間可以參考一下。
有關「錢從何來」的問題,一般的財政政策項下的政府支出(Government Expenditure)是從政府的財政儲備而來。正如我們香港政府昨天剛公佈的1375億港元大規模抗疫救市措施,號稱是史無前例,但要知道香港政府目前的財政儲備有1.1萬億,而「全副身家」(即計及外匯基金的總資產高達4萬億港元),是次的大規模救市的支出對比副「身家」依然是九牛一毛,可以說全民退休好幾年也沒有問題。這是為何我經常說香港的金融系統和基礎是非常穩健,即管是當年金融海嘯,香港的金融系統依然穩健。
另一方面,根據美國財政部2月12日公布的數據,美國預算赤字達到1.06萬億美元,而國家債務總額達到了23.3萬億美元,這是天文數字。當數字去到一定水平後,其實已經再沒意思,天文數字的債務不是債務,因為根本償還不了,再增個一兩萬億美元,影響不大,美元依然是「美元遊戲」棋盤下的唯一「代幣」,各個遊戲參與者只能相信美元,不信者大可離場。至於如何離場,我目前還未想得到。或者說,如果連我都想得出來,我想大部份國家應該一早已經離場。
巨額財政赤字下,美國如何支付即將推出的「2萬億美元救市計劃」?答案只有一個,就是直接向聯儲局借貸,那聯儲局的錢從何而來?那當然又是「憑空印出來」,原理跟QE一樣。說白了,就是美國財政部借聯儲局的手印鈔,因為美國政府很難還清這筆錢,或者亦沒有打算還錢。因此,對美國來說,貨幣政策和財政政策的「雙管齊下」實際上是「雙QE」。
如今,美國政府的債務負擔已經超過國內生產總值(GDP)的100%,以美國財政年年赤字的作風,這筆負債只會越來越多。因此,美國政府的負債相當於美元的永久性超發。在世界上存在的美元只會越來越多,全球的財富在美國「印鈔」的過程中被稀釋,世界各國再一次被美國政府「收割」。當然,在全球都面臨嚴重經濟危機的時候,美元超發的危害並不明顯,反而能提高市場流動性。但是,經濟危機過後,金融槓桿會迅速放大美元超發的危害,形成通貨膨脹和資產泡沫。
事實上新冠肺炎疫情只是引發美國金融危機的導火線,美股及債券價格之所以會迅速下跌,是因為長期貨幣超發導致金融體系中積累了大量泡沫。2008年金融危機以來,美國、歐洲、日本等發達經濟體長期採取量化寬鬆政策刺激經濟,導致債務槓桿高企、資產價格高估。疫情對本身疲弱的實體經濟的衝擊刺破了債券、股票等金融底層資產的泡沫,導致相關的衍生金融產品定價體系瞬間崩塌。而為了解決金融市場的問題,聯儲局選擇了QE,繼續向金融體系中注水,繼續「培育」資產泡沫,同時拉闊貧富懸殊,然後當下一個黑天鵝來臨時又再推QE。這個情況,在未來會繼續重演,形成一個惡性循環。世界各國的財富將不停被收割。
可是,這次與之前不同的是,在今次的「雙QE」中,除了無限量QE的貨幣政策外,美國財政部借聯儲局的手印鈔推出的擴張性財政政策會直接將資金注入經濟實體。另一方面,世界各國開始發現孤注一擲全球化的風險,如以單一國家如中國作為「世界工廠」的風險,同時亦揭示了全球各國對全球化的隱憂,即使疫情過後,全球化再次啟動時各國之間的互信也大不如前。最後各國只會「各家自掃門前雪」,在表面上呼喊著「全球化口號」的同時,開始建立自己本地的供應鏈,當貿易保護主義抬頭,全球化也就只成為一個「口號」。未來世界很大可能會走回頭路,「去全球化」(de-globalization)會令生產要素成本提升,慢慢回復至全球化之前的水平,過去全球化所導至的產能過盛不再。當兩大壓抑通脹的因素不再存在,當經濟回復正常時,全球或產生流動性過剩,而最終導致通脹的來臨,到時美聯儲不得不加息控制通脹,但在疲弱的經濟下加息會剌破經濟/資產泡沫,形成「向左走向右走」的兩難局面,而滯脹(Stagflation)就是「美元遊戲」的死門。這一天可能是「美元遊戲」的終結,同時也可能是世界經濟的嚴重崩潰。
我曾說過,最好解決泡沫的方法不是去延長泡沫爆破的時間,而是讓泡沫直接爆破。
Starman
2020.4.10
原文:
http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post_10.html?m=1
#舊文重溫系列
同時也有2部Youtube影片,追蹤數超過25萬的網紅楊世光在金錢爆,也在其Youtube影片中提到,#楊世光 #楊世光在金錢爆 00:00《楊世光在金錢爆》每日更新,帶給您最及时的全球經濟分析和財經解讀!想看懂經濟,看懂國際趨勢,看懂財經新聞,看懂A股美股,學習財經金融投資知識,關注我們 01:30 1.9兆救濟金之後美國政府還要花多少? 06:50 美國耐用品, 非耐用品, 旅遊業消費價格指數有...
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PArt one 國內疫情
5:39 5倍券開綁囉,不看先猜,今天:登登.....一定零確診,
10:50 阿就說安拉,介於中秋連假至春節之間,病毒都會很長眼的啦~~
15:27 注意喔,一半人還沒打喵喵喔,根本不是這生效
18:09 卡整天是假議題,要問為何要數位綁定?
26:00 郭董準備入股台康,知道為何進BNT了吧~真以為他大善人?
Part Two 國外疫情
37:50 美入境新規,須完整打喵喵;
38:43 勇敢台灣人應該問這真議題,就是這病毒你丟的耶,反過來禁止我們入境
-來,證明給你看:根據美健康機構 EcoHealth Alliance外洩的資料
40:50 美國家衛生院NIH每年資助EcoHealth Alliance,310萬美元研發冠狀病毒;其中60萬提供武漢P4實驗室與石正麗
-名稱為Understanding the Risk of Bat Coronavirus Emergence
- 董事長Peter Daszak在2016年寫一篇報告,內容明示未來全球必須善用「媒體的渲染」,大外宣一個「新誕生的病毒」,如此才能「發大財」
-覺得我瞎掰,自己點進原文看 https://reurl.cc/Zjjgkg
-這個論點也被佛奇博士外洩email佐證
-我這篇寫的也不錯:https://reurl.cc/522Nd7
50:49 也就是這原因,目前中美合作在聯合國提供全球疫苗
-符合此為中美貿易戰後續合作備忘錄預測
-立陶宛「自己不愛」AZ,才給台灣人
-監督不良社會行為 ! 新加坡巡邏機器人上線;符合大監控社會預測
PArt Three 國際財經
58:07 Fed會議和鮑爾說了什麼?五大重點一次看
-最快11月縮減購債,明年中完成(放屁啦,又在用嘴鷹派)
-明年開始升息?Fed官員呈五五波(放屁啦,又在用嘴升息)
-調降美國今年經濟成長預估、調高通膨預估(這還差不多)
-鮑爾淡化恒大債務事件影響蔓延的風險,但恒大問題可能會影響全球金融狀況(以後會一直套利這個)
-Fed正積極主動評估是否發行數位貨幣,很快將發布一份討論文件(符合我電子貨幣預測)
-總結:依然沒有縮表與升息確切結論,等於白說;美股大漲,殖利率略跌
1:07:27 看看羅比尼怎說:全球掉入債務陷阱,無法利率正常化
-Bingo!!我就說以後升息會編入「歷史的回憶」
1:15:32 台積電員工炒股
進入你斗內、我回答
1:18:35上次鰻魚你斗內這段漏掉:怎麼樣杜絕疫苗護照?
-增加人們的病毒知識
-引用國外成功抗爭案例
1:29:30 感謝斗內大德S Owen:張淑芬才是台積後面的美國監軍,她出生在1944年日本時代的台北州,怎麼會是郭台銘的表姐呢?
感謝斗內大德Chun an Hsu:10/1 我再來承認我錯了,九月底真的沒有一波大跌。
1:37:00 感謝斗內大德Chun an Hsu:10/1 如果我錯了我斗內3000以示歉意,如果我對了我斗內1500表示慶祝。
1:37:59 感謝斗內大德反疫苗聯盟:大師你好,由於現在疫苗已經要在國高中施打率我們不捨孩子因為無知的家長和同儕壓力而選擇打疫苗+我們自己花錢花時間體力+去學校外發疫苗真相的傳單+結果被人跟警察檢舉說+把我們帶去警局+我真的很難過
1:47:27 感謝斗內大德反疫苗聯盟:想請問大師1.我們要如何自保2.國外加拿大Patrick+king因為上街遊行被罰錢+因此他要求加拿大Alberta省政府提供證明有病毒的證明+結果政府提不出來+然後他就勝訴+在Alberta所有人
1:47:35 感謝斗內大德反疫苗聯盟:都不用戴口罩+我們要如何藉這件事可以借力使力怎麼吿(警察說我們看板說BNT有毒)就真的有毒每種疫苗都他媽的有毒啊⋯⋯要怎麼樣可以幫助更多人覺醒+救更多人認識?新聞把我們寫的很難聽說我們傳播假消息
1:54:50 感謝斗內大德賽勒滾:如果有一筆小預算,想投資貴金屬或土地二擇一,大師可否簡單分析,謝謝您!
感謝斗內大德豐奕
感謝斗內大德Rocky You
感謝斗內大德美華:按讚,分享,加斗內
2:07:50 Part Four 其他國內議題
-上次有人問小夫的條子鴿操作,我說是為進口日本核食,挪~!
-台灣進CPTPP 套路
-塔綠班套路專為柯選2024鋪路
-蠶食藍,柯成未來國民黨主席
-蝦米,塔利班可用社群媒體說故事,我用臉書說喵喵就被禁?!
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借 錢 抗 通 膨 在 大詩人的寂寞投資筆記 Facebook 的精選貼文
「你好,歡迎每天聽本書,今天為你解讀的書叫《貨幣野史》。如果用一句話來概括這本書的主題,我會說是「找回丟失的貨幣常識」。
什麼是貨幣常識呢?我相信很多人都聽過,貨幣是一種特殊商品,它是在經濟發展中由物物交換演變出來的,充當一般等價物的交換媒介。比如說,在原始社會里,有人種田,有人打獵,有人採摘,他們一開始是直接交換彼此的產品,但很麻煩,於是慢慢約定,用某種貴金屬作為交換的中介,形成了貨幣。這就是一般經濟學告訴我們的常識。
但這本書告訴你,這個常識是錯的。書中說到,按人類學家的考察,歷史上不存在物物交換的經濟,更不用說由物物交換演變來的貨幣;相反,有很多證據表明,貨幣最初的形態是關於欠債的記錄,它不是一種物品,而是一項技術。比如,五千多年前蘇美爾人的債務記錄,近代英國使用的木條借據,太平洋的雅浦島上使用的石頭貨幣,乃至今天銀行系統中流動的電子數據,都能證明貨幣是一種信用債務記錄,而不是我們常說的交易媒介。
這裡需要提醒的是:信用和債務是同一件事的兩個方面,債務表示負擔,信用強調償還,它們都代表欠債,因此在很多時候可以互換,比如信用卡就是債務卡,信用記錄就是債務記錄,信用擴張就是債務擴張,等等。
那麼關於貨幣是信用的觀點是怎麼弄丟的呢?作者指出,在17世紀的英國,發生過一場關於貨幣鑄造的大辯論,當時德高望重的思想家洛克認為,貨幣作為商業活動的工具,價值要固定,標準要統一,他不認可貨幣是信用,而相信貨幣是金銀,這種觀點贏得了辯論,並影響了後來的經濟學家。經濟學的創始人亞當·斯密把它寫在經濟學的奠基之作《國富論》中,一直流傳到今天,成為經濟學的常識,也成為經濟學的一個失誤。
這本書的作者菲利克斯•馬汀,有經濟學、古典學以及國際關係等多個學位,所以這本書不像一般經濟學著作那麼嚴肅,而是很有戲劇性。比如上面提到的貨幣常識的丟失,書中稱之為「謀殺案」,不過作者認為,洛克否定正確的貨幣常識是無心之舉,所以將它定性為「意外死亡」,充滿了故事色彩。這本書的英文標題叫「Money:The Unauthorised Biography」,被翻譯為「貨幣野史」,充分反映了這一點。
按這本書的觀點,貨幣常識的死亡和丟失,是經濟學的重大失誤,我們要把丟失的貨幣常識找回來,才能更好地理解經濟現象。這有什麼用呢?用一位讀者的話說,魚恐怕永遠也不能操縱水的流向,但它明白了自己曾經逆流而動的徒勞,才會去嘗試改變那些可以改變的東西,讓事情變得更好。這就是認知的價值。
接下來,我就分三個部分為你解讀這本書:第一,為什麼說貨幣的本質是債務記錄,而不是交易媒介;第二,關於貨幣是欠債的觀點,是如何被經濟學遺忘的;第三,關於貨幣是欠債的觀點,如何幫我們更好地認識世界。
第一部分
先來看第一個問題, 貨幣的本質是什麼?說起這個問題,很多人憑借在書本上學過的知識,也能說出個一二三來,故事大概是這樣的:
在原始經濟中,貨幣是不存在的,只有物物交換,效率很低。因為你必須找到一個交換對象,他有你想要的東西,你有他想要的東西,兩方面湊齊才行。這個困難讓人們產生了對交易媒介的需要,比如貝殼、金銀、銅錢等等,你可以賣出商品賺取它,又可以用它來購買一切物品,並且可以囤積起來,作為今後的財富。這就是貨幣的由來。它的本質是交易媒介。
這套理論流傳廣泛、深入人心,因為它符合我們的邏輯想象,並有權威認證。早在兩千多年前,亞里士多德就提出這種觀點,17世紀著名的思想家洛克也堅持這種觀點,最重要的是亞當·斯密在1776年出版的經濟學奠基之作《國富論》中發展了這套理論,被後來的經濟學著作沿用,成了經濟學的標準常識。
當然,它有時也會受到懷疑,比如經濟史上有個著名的「拿石頭當錢」的案例,就對這種常識構成了挑戰。案例說的是在太平洋西部,接近菲律賓的地方有一個島叫雅浦島,當地人過著田園牧歌式的生活。島上只有三種產品——魚、椰子和海參,沒有農作物,幾乎沒有藝術品和手工製品,很少跟外界貿易,可以說是現代人眼中的原始社會。
按理說,這種地方最可能看到物物交換的景象,但恰恰相反,雅浦島有一套高度發達、與眾不同的貨幣,學術上叫「費幣」(中文是浪費的費)。這是一種又大又厚的石輪,直徑從1英尺到12英尺不等,中間有一個洞,可以插進木棒進行運輸。一開始人們認為,當地人選擇這種貨幣形式是為了防盜,因為它不易攜帶,就不會成為偷盜的目標。
但後來發現,事情沒那麼簡單。在雅浦島上,交易計算的是彼此的債務,用債務抵消,餘額在以後的交易中再結算。即便到最後結算的時候,如果需要轉移的費幣太大,不容易搬動,它還是會留在原處。這個案例引起了人類學家和經濟學家的注意,它不僅對貨幣起源的常見理論提出了挑戰,還引發了貨幣到底是什麼的懷疑。
一般理論認為,貨幣是一件「東西」——是從眾多商品中選出來的,充當中介起到方便交易作用的特殊商品。但雅浦島的費幣並非如此,通常這些石頭比交易的物品更難移動,在大多數交易中根本沒有被交換過,因此它不是嚴格意義上的商品交換媒介,更像是一種信用記錄和債務清算手段。
那麼,雅浦島的狀況是不是特例呢?隨著更多的研究和證據出現,人們發現它不是特例,而是普遍現象。
比如,在距今五千多年前的中東兩河流域,就有了記錄債務的貨幣技術。考古發現當時的帳簿上有一種叫謝克爾的記賬單位,它記錄了商品、勞動和法律懲罰等各種事物的價格,比如每個月的勞動價值是1個謝克爾,租一輛牛車每天要支付1/3謝克爾,扇別人的耳光要罰款10個謝克爾,等等。這種經濟既不是物物交換,也不靠鑄幣支持,而是靠虛擬的債務和收入記賬系統來運作。這時候貨幣充當的是計量單位和債務記錄,而不是一種商品。
又比如在公元12世紀,英國出現了用木條作憑證的支付系統,人們在木條上鑿出凹口,以記錄貨幣單位的數量,將它一分為二,債權人和債務人各拿一根。債權人那一根可以作為支付憑證流通,當有人把代表債權的木條拿到債務人跟前要求償付時,兩根木條上的切口必須匹配。這種獨特的支付系統,在英國持續了幾百年之久。
今天的銀行體系,更能體現貨幣是信用和債務的特點。這一點我在《現代貨幣理論》這本書的解讀中談過,這裡就不展開說,只做簡單的概括,那就是:銀行通過批准對企業或個人的貸款,能夠憑空創造出新的貨幣,這些貨幣的本質,就是企業或個人的信用(債務)記錄。
總之,這本書通過引用一系列證據和研究,否定了傳統經濟學提出的,貨幣是物物交換演變出來的充當交易媒介的商品的觀點,比如美國學者喬治·道爾頓認為,如果將「以物易物」定義為沒有貨幣的市場交換,那麼從來沒有證據表明它是重要或主流的交易模式;劍橋大學的一位人類學家更是直截了當的說:「從來就沒有關於以物易物經濟的直接記錄,更不要說從這種體系中誕生貨幣了。」
那麼貨幣是什麼呢?這本書認為,貨幣是由債務記錄和清算系統構成的社會技術,它的核心是信用。傳統經濟學認為,有形的貨幣才是錢,信用和債務是以此為基礎衍生的虛擬現象;而這本書認為,信用和債務才是貨幣的本質,硬幣、鈔票、存款等等這些具體的貨幣,只是表徵,是用來跟蹤記錄經濟中債權債務關係的工具;打個比方,認為貨幣產生信用,就像說太陽圍著地球轉,那是錯誤的直覺,而認為信用產生貨幣,就像認為地球圍著太陽轉,這才是貨幣的常識和真相。
第二部分
那麼,這種常識和真相是如何被經濟學遺忘的呢?這要從一場辯論說起。因為17世紀的英國,出現了貨幣短缺,因此要重鑄貨幣,人們對此產生了分歧。
當時的英國,主要流通的是銀幣,它在使用中會磨損,還有人把邊角銼下來,鑄成新的硬幣牟利,這些殘缺的硬幣重量或成色不足,卻以法定面值在流通,於是就產生了「劣幣驅逐良幣」的現象。也就是說,當人們發現成色不同的硬幣都以相同的面值流通,就會把沒有毀損的貨幣貯藏起來,只用那些不合格的劣幣進行交易,這樣就把良幣從市場中排擠出去。
結果就是,在17世紀60至90年代,硬幣磨損、偷銼剪切的現象在英國愈演愈烈,劣幣充斥於市場。到了1695年,大多數流通硬幣所包含的銀的成分,只有出廠時的一半左右,相同材質的銀塊的價格,比鑄成硬幣要高出近25%。另外由於當時的金、銀兌價不合理,英國的銀幣外流,導致貨幣短缺,嚴重影響了英國的商貿秩序和經濟發展。
於是,英國政府和議會開始醖釀重鑄貨幣,但對於如何重鑄,爭議很大,其中有兩位重要人物,一位是財政大臣威廉·朗茲,另一位是當時著名的哲學家約翰·洛克,提出了針鋒相對的意見。
財政大臣朗茲建議,把所有銀幣的面值都提高25%,新幣和舊幣同時流通。舊的劣質硬幣雖然重量和成色不足,但可以按面值流通,而新鑄成的優質貨幣,要麼將法定面值提高25%,要麼將實際含量降低20%。總之就是提高銀幣的法定面值,降低鑄幣的金屬含量,這樣可以讓人們願意把白銀送到鑄幣廠被收購,同時那些被私藏的優質銀幣也會重新進入流通,使銀幣短缺的狀況得到改善。
但另一方面,當時著名的思想家洛克反對朗茲的意見。他認為白銀才是真正的價值來源,才能充當法定貨幣,貨幣必須保持固有的含銀量,才能維護貨幣的信譽,因此他反對降低鑄幣的含銀量。他主張按原來的重量和成色標準重鑄新幣,取代殘損的舊幣,而在新幣取代舊幣的過程中,由政府承擔損失。
他們的意見代表了兩種不同的貨幣觀。洛克認為貨幣是一種商品,貨幣的價值是由充當貨幣材料的金屬含量所決定的,因此不能隨意變動標準,這叫金屬主義;而朗茲認為貨幣的金屬含量不重要,重要的是貨幣標識,因為貨幣只是國家規定的計量符號,這個標準是可以變動的,這叫名目主義。換句話說,洛克認為錢是金銀,信用只是硬幣的延展;而朗茲認為錢就是信用,硬幣只是信用的物理表徵。這就是商品本位和信用本位的區別。
最後,這場辯論的結果是洛克的主張獲得了政府認可。1696年1月,英國議會下令,從當年6月起殘缺的硬幣不能再用。在此之前,它們可以用來繳納稅款或購買政府債券,仍然按法定面值計算,從7月起,就只能按貨幣中真實的含銀量以市場價回收。這樣,缺損的貨幣被收集起來,加上政府投入的白銀,按照標準的重量重鑄貨幣,整個過程持續了三年。
按照作者的觀點,朗茲的建議是正確的,而洛克的主張把事情弄糟了,但是沒辦法,他們的權威和影響力相差太遠。洛克不僅被後世認為是啓蒙時代最重要的思想家,被稱為「自由主義之父」,並且在當時也被看作英國議會制度的首席理論家,是名副其實的意見領袖。他不僅決定了英國鑄幣大討論的政策結果,也對經濟學的發展產生了重大影響。
在接下來誕生的古典經濟學理論中,從亞當·斯密的《國富論》開始,洛克的貨幣觀就佔據了主導,按原書的話說,「在斯密和他的古典經濟學追隨者的作品中,出沒著一個幽靈:這就是約翰·洛克以及他那套貨幣自然主義。古典經濟學家對洛克的忠誠不可動搖:貨幣就應該是黃金或白銀。」正像亞當·斯密在《國富論》中說到:「和其他商品比起來,金屬損耗較少,沒有任何東西比它們更抗侵蝕。此外,金屬還可以按任意數量分割成小塊……正是這種特性,讓金屬變成了最適合商貿和流通的工具。」
不僅如此,洛克對價值的認識,也就是「價值是物品的自然屬性」的觀點,對古典經濟學的分析方法影響深遠,它極大地簡化了理解經濟的任務。因為如果把價值看作天然的東西,那麼經濟學分析根本不用關心貨幣。貨幣只不過是為瞭解決交易不便的媒介,人們想要的不是它,而是可以用貨幣買到的商品。這樣一來,經濟學的分析最好是從忘掉貨幣開始,而去關注生產、分配、消費等「真實」的經濟問題,就像另一位經濟學家穆勒總結的那樣,「簡而言之,從本質上說,在社會經濟範疇中,不可能有比貨幣更不重要的東西了。」
就這樣,經濟學從創立開始,就把貨幣打入了冷宮,因為主流經濟學家認為,貨幣只是商品交換的媒介,不對經濟產生實質影響,這種觀點一直流傳到今天。而在《貨幣野史》這本書看來,這恰恰是貨幣常識的死亡和丟失,是經濟學的一個失誤。我們要把丟失的貨幣常識找回來,才能更好地理解經濟現象,解決經濟問題。
第三部分
那麼,運用新的貨幣常識,可以分析哪些現象、解決什麼問題呢?按照這本書的觀點,要想正確認識金融危機,保持社會穩定,就需要運用新的貨幣常識。
就拿過去幾十年來說,金融危機在世界各地層出不窮,從1997年的亞洲金融危機,到2000年的互聯網泡沫,再到2002年阿根廷主權債務危機,直到2008年全球金融危機,這種動蕩並不是偶然出現,而是反復發生的。這種金融系統的不穩定,是什麼原因造成的呢?
這本書的作者認為,貨幣本身就有不穩定的特質,因為它總是傾向於產生不可持續的債務負擔,當債務積累到一定程度,就會造成金融危機。
比如,在經濟景氣時,資產價格會上漲,導致投機增多,很多人將資產抵押成貸款,進一步買入資產,造成資產價格不斷上漲。而大量投機產生的債務,會讓投資者資金緊張,也就是收入不夠支付利息。當債權人開始要求償還時,負債累累的投資者必須賣掉資產來維持現金流,而這時候,已經沒有交易對手可以支付如此高昂的資產價格,因此出現拋售,導致資產價格跳水以及流動性緊張,最終造成金融危機。
更麻煩的是,金融危機會造成社會不穩定,因為它會帶來收入下降和失業。2008年之後發生的「佔領華爾街」還算是溫和的,往前追溯問題更嚴重,比如2002年阿根廷債務違約引發的金融危機,造成社會騷亂和政局動蕩。1990年日本經濟泡沫破裂,導致房價、股價的大幅下跌,企業大面積破產,造成日本經濟「失去的二十年」。
對此,作者的建議是什麼呢,他在書中說到:
「許多國家目前的金融不平等到了無以為繼的地步——或者說它們的債務太多了。而且我也認為,目前嘗試逐漸減輕這些巨額債務的策略……在政治上是不可行的,在經濟上也不令人滿意。而如果參考梭倫書中的建議,我們就能提前處理這個問題,或者通過設計幾年的高通脹,或者通過直接重組債務的方式。」
你看,這裡提到了梭倫的建議,也就是梭倫的改革。公元前594年,梭倫被選為雅典的執政官,展開了一系列被後世稱為「甩包袱」的社會改革,其中首要的一條是取消債務。而所謂通過高通脹或重組債務來處理問題,就是作者認為,為了減少金融危機和社會動蕩的隱患,需要通過技術手段來減輕社會負債群體的負擔,甚至是大規模地赦免債務。
這種建議是異想天開嗎?不是,它有一定的歷史依據和現實基礎。
書中說到,古代中東地區就有這樣的傳統,在整個社會不能支撐債務負擔的時候,國王會宣佈,所有債務一筆勾銷。《聖經》中也有類似記載,在宗教歷史上,每四十九年的最後一個贖罪日結束後,叫「禧年」,這一年每個奴隸都可以重獲自由,每一塊土地都可以物歸原主,每一筆債務可以一筆勾銷,每個人都有機會重新開始。
正是按這個思路,1997年有人發起了「禧年債務運動」,要求取消貧困國家的債務,特別是那些發生飢荒、戰爭和瘟疫的國家,因為這些國家無力償還債務和支付利息,陷入了依賴債務的惡性循環,唯一的辦法是減免或者完全取消債務。
按照中國人的傳統觀念,欠債還錢是天經地義的事,在市場經濟中,遵守契約也是非常重要的原則,這本書的作者為什麼還主張赦免債務呢?
這就要回到對貨幣的認識上來。傳統貨幣觀點認為,經濟價值是自然界中存在的事實,貨幣的職責就是衡量它,但不能影響它。貨幣本位是政治公平的支點,就像物理天平的支點一樣,它必須固定在一個位置,才能保證測量準確。因此,遵守債務契約和尊重貨幣本位是一件順應規律、理所當然的事,不能違背它。
但是這本書認為,沒必要把經濟價值看作天然的事實,而應該看作是為了實現公正繁榮的社會而發明的概念。貨幣政策的終極目標不是貨幣穩定,而是實現一個公正繁榮的社會,既然如此,債務重組或通貨膨脹導致的違約或偏離貨幣本位,只要有利於社會穩定,都是可以理解和接受的。
在《羊群的共識》這本書中有一個案例,似乎印證了作者的觀點。2008年全球金融危機後,冰島整個國家陷入了困境,因為之前他們大量擴張信貸,欠下了巨額債務,危機爆發後冰島三家最大的銀行破產,三十萬冰島人背負了上千億美元的外債,加上資本市場的虧損,平均每個人背負了上百萬美元的債務。於是,冰島政府決定重啓經濟,將危機時期產生的居民負債一筆勾銷,用三大銀行的稅款來補,受到舉國上下的熱烈支持。
結語
說到這兒,關於這本書的內容就快介紹完了,我幫你回顧一下它要回答的幾個重要問題。
首先是貨幣的本質是什麼?傳統經濟學認為,貨幣是由物物交換演變出來的,充當交易媒介的特殊商品。這也是我們大多數人所認為的常識,因為從小到大,幾乎每個級別的經濟學教科書,都是這麼說的。但是這本書告訴我們,這個常識是錯的。因為根據人類學家的考察,沒有發現大規模的物物交換的堅實證據,反而有大量的歷史研究表明,貨幣最初是以債務記錄的方式誕生的,它的核心是信用。它不是一種物品,而是一項技術。現代銀行通過借貸創造貨幣的機制,更是清晰無誤地展示了這一點。
其次是貨幣的這種常識,是怎麼在經濟學中被遺忘和顛倒的?這本書的作者認為,歷史的偶然造成了這個結果,因為17世紀著名的哲學家洛克,在一場重要的貨幣辯論中贏得勝利,並影響了後來的經濟學家。作者認為經濟學把貨幣看作交易媒介,把經濟看作是去掉貨幣之後的物物交換,進而認為貨幣在經濟中無關緊要,對我們看待經濟問題產生了極大的誤導。 只有把貨幣看作信用或債務,才能明白它對促進經濟發展至關重要,對造成經濟波動影響巨大,這才是貼近現實的觀點。
第三,關於貨幣是欠債的觀點,如何幫我們更好地認識世界?作者在書中談到了金融危機,他認為貨幣總是傾向於積累不可持續的債務負擔,是金融危機反復出現的根本原因,而要維護社會穩定,我們只能採用一些非常規的手段,比如赦免窮人的債務,這在西方有歷史和宗教的傳統,卻對「欠債還錢」的中國古訓構成了挑戰。
不過我認為,讀完了這本書,如果理解了貨幣是債務、同時也是信用的觀點,會對中國的另一句古訓「人無信不立」有更深的感悟。
過去我們通常認為,「人無信不立」是一種道德要求,跟人的物質利益沒有太大關係。而當我們知道貨幣就是信用之後,「講信用」似乎多了一層理由。它不僅是一種可貴的精神品質,並且會在某個時候給我們帶來實實在在的經濟利益,這就是講信用的巨大價值。」
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: 發生惡性通膨時
: 假設一碗麵要價100萬
: 此時想把房貸1000萬清償時
: 銀行會拒絕嗎?
: 再者~如果發生四萬新台幣換1元新新台幣時,
: 原本貸款4000萬新台幣,會變成1000元新新台幣嗎?
阿不就.
敘利亞.
辛巴威.
阿根廷之類的..XD
恩...
通常那時候房子這種大資產的東西.
不會讓你用"台幣"交易.
因為屋主不收台幣,他只收美金.
甚至租金他可能也會要求用美金支付.
當然如果美金也崩盤了.
那很可能會回到使用黃金的年代.
(詳細參考辛巴威和敘利亞)
至於你欠的,你欠新台幣就是還新台幣,欠多少還多少.
銀行也不怕.
銀行是拿"存款"的錢來借你,並且她還需要有準備率.
所以銀行手上的存款額會大於他的貸款額.
所以當鈔票崩盤後,銀行在存款端那邊也是還給存款者帳面上的新台幣數字.
因此銀行不怕通膨...
(你看第一銀行可是成立於1899年,滿清滅亡換成民國貨幣又換成台幣又換成新台幣.
他倒了沒..?)
銀行怕呆帳,不怕通膨,並且通膨會幫銀行去呆帳化...
so..要搞清楚狀況.
為啥2009要推QE,因為雷曼兄弟倒了之後要倒花旗,所以推QE...
so..那些想銀行會倒的,銀行法去念一下...
我這種念理工人都多少看過得像經濟學,貨幣概論,民法...
拜託..你們有空都要去看一看...
做投資幾百萬幾千萬...該看的東西嘛看一下.
可能比你念書的時候念的書對你還更有經濟價值.
so...
借貸本來就是放空貨幣的概念.
因為通膨,所以大家都超愛借錢和欠錢不還.
尤其當你利率低到一個數字,就比一般時候的通膨還低.
通膨很難壓低,這是經濟結構的問題,所以基本上都會維持在1~2%...
所以在當年房貸利率18%的年代...
那時候不動產炒做或是投資市場是一個世界.
今天房貸利率1.x%的時候.
又是另外一個世界.
當年台灣錢淹腳目,隨便找個鐵皮屋做工廠,你都可以賺大錢發財.
今天....今天利率1.x%你知道代表甚麼嗎??
代表,你創業很難賺拉....你好賺最好利率那麼低..XD
銀行錢放不出去,因為產業企業不借錢.因為借錢投資都賺不太到錢.
(在199x年以前,企業借貸是主要銀行業務,198x年以前,銀行根本不愛做房貸)
所以利率就會一直低下去...並且銀行會把錢轉借給資產,例如不動產或是股票.
因此通常一個地方,你觀察他的利率,就可以判斷他現在的創業成功率和收益狀況.
例如中國利率比較高,你就無法否認中國創業會比較容易成功,利潤也比較好.
無論你多討厭中國,但現象就是這樣.
而中國最近降息,就代表他的實體產業競爭力萎縮.
利率是一個產業很重要的指標...
這也是,央行不會為了不動產而隨便更動利率.
產業已經很難賺在那邊毛三毛四,你還隨便升息.
你是要那些產業倒閉?然後失業幾十萬甚至百萬人?
也許有很好賺的公司和企業,但是你以整個台灣巨觀去看,那些都是少數.
如果他們是多數,那利率也不會是這種數字.
而當利率已經低於通膨...XD
這就是很有趣的新時代.
這也是我們投資客無敵的現象.
你再慘,判斷錯誤吃錯價格又買錯地方和時間,就是被短套.
但放夠久就會回升.
更何況你還有一個租金收益.
so...通膨+租金-折舊...更是比利息數據更高的多.
所以產生房價不滅現象.
跟198x年房貸1x%,199x年房貸6%的世界已經不一樣了.
你要分開來看,不可以把198x年的經驗套用到今天.
(老人最容易犯的錯誤...自已為吃的鹽巴多,結果都在洗腎)
低利率是一個很神奇的年代.
這在2010年左右就一堆世界經濟學者在講.
有一句名言就是,低利年代小心窮人.
(這句話,幾年前我就在板上講過)
因為..低利代表創業困難,翻身困難.
其次就是它們早就預警到資產會暴增.
因此階級不流動+貧富差距更龐大+財富世襲...
會讓窮人壓力山大而產生各種暴動搶劫等不安定現象.
你現在看看美國,是不是正在上演??
之前還沒燒到物價,遊民就暴增..
現在火燒到物價...
整個街頭就沸騰了...
而且美國還是狀況比較好的.
歐洲早就更慘兮兮....所以歐洲治安這1x年是很恐怖的狀況.
而低利率最大的可怕就在於.
你今天有任何狀況,或是當科技發展到極致造成人類進步有限的時候.
妳為了維持不通縮,為了維持國家運作,為了維持產業穩定,為了維持金融沒掛掉.
所以你會用降息的辦法去解決這些問題..
這也是利率從9進13出一路降降降到負利率.
可是當你已經負利率了..你就很難再降.
因為再降下去會變成實質負利率(也就是跟銀行借錢還可以跟銀行拿利息)
這在金融邏輯上會產生bug...因此實質負利率無法存在.
那又發生問題會怎樣
這個問題我記得幾年前我在板上也寫過...XD
全天下的經濟學家都在研究這個問題該怎樣解...
但是..看起來全球的經濟財經天才大腦運轉速度跟不上世界的變化.
就產生了這一次的疫情...
然後....然後就走向最直覺的變化.
那就是瘋狂大通膨...用更龐大的通膨去彌補利率已經無法下降的問題.
當然啦,實際上那些天才還是會想辦法做一些事情.
例如把通膨引導去不動產和股票市場,降低實體物品的價格飛漲.
漲資產總比漲雞蛋漲白米價格好...
這也是為啥這一波資產比物價漲更兇的主因之一.
(不然很多時候資產漲幅速度不一定跟得上物價)
這是天才在他們大腦轉不過來之下做的其他補救手法.
so..為啥用QE,為啥QE退場換成美國政府舉債.
這些都是盡量讓熱錢存在於資本市場中,盡量不要跑到物價去.
甚至最近油價噴太高,也會想盡辦法壓制一下油價...
但無論怎樣壓,你也只是降低一點通膨的狀況,但大通膨依然是無解.
除非美國願意讓波音倒閉之後連鎖花旗和摩根大通都倒閉..
(這樣中國會變成世界霸權,取代美國的位置)
然後下一招就是.
想盡辦法創造新的產業來讓資金有出路
所以先搞了電動車之後要搞元宇宙.
要大幅改換人民的消費習慣,這樣多少可以讓氾濫的資金有地方投資和創造.
(當然另外一點就是,美國要把汽車產業從德國和日本手上拿回到自己家裡)
不過無論怎樣,電動車和元宇宙依然是人類石油經濟,人類科技受限於石油能源而發展遲緩
無奈之下只好搞的東西.
如果今天你新能源例如核融合發電突破,開始人手一台飛機+天空之城+宇宙殖民.
(人類的科技一直都是跟在能源後面走的,新能源會產生一個新的科技時代
科技不進步通常就是既有的能源可以開發利用的方式全都被研究透徹沒大創新
妳唸理工尤其如果你是念純理組像物理系之類的,你就會理解到這件事情...
已知用火,燃煤蒸氣,石油...人類的科技歷史都是跟在能源改變後面跑的.)
那時候就是新工業革命.人類生活型態大幅改變.
利率必然跳回2x% 3x%...
創業又變成滿地機會,只要你肯做不怕沒錢賺的錢淹腳目時代.
(那時候傻了才炒房...XD)
可是...目前至少這一二十年內應該是沒這個變化的機會.
對喔這邊要補一個概念.
人類的科技不是靠天才發明的.
是靠科學的累積出來的.
當年牛頓發明微積分的時候,另外也有一個人也發明微積分.
當年萊特兄弟搞出飛行器的時候,另外一個國家也有人在搞飛行器.
(萊特兄弟當時申請了尾翼的專利,讓航空科技發展停滯了快10年.
這是專利法上很有趣的歷史.
專利法也因此後來做修改讓原理原則或是不可取代設計是不可申請專利的)
當年愛因斯坦搞出相對論和核分裂的時候,另外有兩組研究室也在搞這些東西.
(其中一組在德國.)
天才只是...他比別人快一點點達成成就,然後把榮耀給取走...XD
沒有愛因斯坦,那也只要晚三四年,相對論和核分裂一樣會有其他人搞出來.
這就是科技..!!
只有愛看神話的人才會相信科學是特定天才創造出來造福人類的.
但實際,科學是靠累積出來的...
所以不要對特定科學家過度神話....
政治會因為一個人而大幅改變,例如拿破崙,例如希特勒.
商場會因為一個人而大幅改變.
但是科學不會!!!!!!!
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別傻了.
你做研究寫論文就知道..XD
科技不是憑空被想出來的.
是一大堆累積出來的.
另外,沒有愛因斯坦,相對論在幾年後一樣會被發明出來.
這誰講的?愛因斯坦自己講的..
以及量子力學之父是普朗克,德國科學家.
那是偉人傳記喜歡神話特定人士..XD
實際上不是這樣一回事.
你的任何創新的理論,都是建立在很多基礎的理論上面.
沒有憑空產生的東西....
連相對論都不是憑空產生.
時候到了累積到了,就會有人想到把某些累積結合起來並且做一個突破的思維.
這就產生了科技突破
※ 編輯: ceca (61.227.145.35 臺灣), 12/08/2021 21:59:11
相對論是物理系的必修.
哪來的沒人懂..XD
你是把那些物理系的都當笨蛋?
※ 編輯: ceca (61.227.145.35 臺灣), 12/08/2021 21:59:41
你不走學術的話.
市場派你只要知道基本的經濟結構和比較大方向會產生的變化就好了.
其他的則是你要觀察市場...
走學術你才會去分那麼多.
※ 編輯: ceca (61.227.145.35 臺灣), 12/08/2021 22:01:26
你寫論文,難道妳都是憑空創造的...XD
博士論文你也不會憑空創造阿.
你的參考文獻呢?
另外,你寫論文第一件事情先看看世界上有沒有人跟你做類似的東西.
然後再看你要做的跟他有哪邊不一樣.
但通常你要做的東西,是不是世界上通常都有其他人在做同方向或是類似的研究..XD
人的智商最高的那一群就是在那個範圍.
你大概想到的人家也大概想到.
只是細節可能不同.
或是很冷門的東西研究的人少所以有被作的面比較宰.
※ 編輯: ceca (61.227.145.35 臺灣), 12/08/2021 22:07:15
最近諾貝爾獎好幾次是不是都頒發給核融合方面.
尤其物理獎.
因為這是目前的主流研究之一...XD
也是目前可預期當中,對人類未來最偉大的突破.
而那些得獎的,是不是都不存在"跳躍性發明"..
這就是科技!!
當年歐洲美國德國也都在搶核能變化.
愛因斯坦帶槍投靠美國讓美國優先突破.
但是再晚幾年,德國就突破了.記得都快要進入實測階段.
這些都有歷史考據可以去爬歷史.
※ 編輯: ceca (61.227.145.35 臺灣), 12/08/2021 22:10:05
他創造的東西.
你自己去爬學術論文.
早就有很多"相關研究"
商場那種更是.
很多是把學術的東西實務化.
※ 編輯: ceca (61.227.145.35 臺灣), 12/08/2021 22:10:58
必然.
一個人可以改變大格局,最快的辦法就是.
搞政治!!!
※ 編輯: ceca (61.227.145.35 臺灣), 12/08/2021 22:11:21
我爸物理系副教授..XD
不過你應該沒機會跟他聊這些..
科技..
就是累積.
沒有"意外".
(我忘了科學沒有意外這句話誰講的...這也是科學名言...
這個年代,沒有因為意外而發明的東西)
※ 編輯: ceca (61.227.145.35 臺灣), 12/08/2021 22:13:09
能在尖端的研究人員智商都很高.
但是人類智商再高都有限,不可能有像猴子和人類的落差.
因此就算笨一點,也只是一點...
只要多給點時間,最厲害的天才想到的東西,次等的天才也是可以想到.
慢一點而已.
但更重要的是.
發明是99%的累積和1%的突破.
你不是99%的發明..
突破的那一點沒有那麼龐大的距離和量質.
因此就算是慢一點,也不會是什麼十年二十年.
可能是三年五年.
而且,重要的發明,基本上你都會發現,世界上有好幾組人都在做.
大家都已經有預先看到可行性.
只是在誰的手上讓他誕生的競爭.
※ 編輯: ceca (61.227.145.35 臺灣), 12/08/2021 22:16:55
希特勒和拿破崙.
這種就是神人.
推翻議會,一個當皇帝一個變大獨裁者.
然後因為他這個人而動搖整個世界.
人格魅力,政治手段,口才,或是打仗能力等等.
全都是因為這個人.
如果換個人,光個性不太一樣,就會改寫世界歷史.
※ 編輯: ceca (61.227.145.35 臺灣), 12/08/2021 22:28:26
科學家都有貢獻.
科學是長時間人類的累積.
科學家基本上都是每天埋頭在研究室裡奉獻生命的.
所以任何科學家都必然有貢獻.
科學家定期都會寫論文,他的論文必然被其他同領域科學家看過.
也許這個科學家這輩子並沒有大突破.
但他的一些小思維,可能讓另外一個天才產生了新的靈感.而造成突破.
所以他依然對這個世界有很大的貢獻...
另外.
政治講究的是妥協,和利益平衡.
因此一人獨大的政治,很容易多數人反對.
so..如果帝制就算了.
越靠近代,要把議會制改成帝制.
都很容易被反撲.
只要你產生一個虛弱狀況,你就會被反撲.
因為你擋到很多人的利益...
不過一個人的能力能做多大...這些下場不好的人其實都是範例..XD
動搖世界的能量...!!!!
※ 編輯: ceca (61.227.145.35 臺灣), 12/08/2021 22:43:22
漲太快很難操作.
只能買了之後屯著然後每天醉生夢死.
等到你屯的物件漲幅開始趨緩才做換物件動作.
and,把熱錢轉移到資產去避免造成過度物價飛漲,這在201x的QE後就有學者講過這個操作.
只是媒體或是新聞都沒有再提這個概念...
這...就是政治!!!!
※ 編輯: ceca (61.227.145.35 臺灣), 12/09/2021 01:56:00
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